中国铁塔IPO 百亿美元能否突围“运营商”

更新日期:2022年06月13日

       北京报道, 中国铁塔的上市之路又向前迈进了一步。 6月28日, 《南华早报》报道称, 全球最大的电信铁塔基础设施服务商中国铁塔股份有限公司(以下简称中国铁塔)IPO已获上市委员会正式批准。 香港联交所, 拟募资100亿美元。 中国铁塔的IPO规模将超过小米, 成为今年以来港交所最大的IPO。 据说中国大厦价值400亿美元。 但是, 中国铁塔也面临着高负债、过度依赖三大运营商、收入结构单一等问题。 随着民间资本的进入, 中国铁塔将如何拓展电信业务之外的新利润点? 为减轻偿债压力, 中国铁塔的上市准备工作已经开始。 上述消息称, 中国铁塔计划下周启动预路演, 预计7月下旬上市。 中金公司和高盛被选为联席保荐人。 此前, 有消息称, 中国铁塔董事长兼总经理佟继禄、中国铁塔CFO高春雷已率领团队与投资者会面。
        5月14日, 中国铁塔向香港联交所提交上市申请。 IPO成功意味着中国铁塔将获得更多的融资渠道和资金。 塔的建设和维护需要很高的投资。 招股书显示, 2017年, 中国铁塔经营活动产生的现金流量净额近350亿元。 但投资活动产生的现金流量净额为-519.15亿元。 此外, 本期筹资活动产生的现金净额为75.83亿元, 仅为2016年的三分之一左右。在筹资活动产生的现金净额减少的同时, 中国铁塔的负债率仍居高不下。 招股书显示, 2017年, 中国铁塔整体负债增至1951.48亿元,

资产负债率超过60%。 其中, 中国铁塔的流动负债占其总流动负债的近77%。 独立电信分析师傅亮也对《华夏时报》记者表示, 中国铁塔在收购三大运营商铁塔时曾借过很多债, 资本负债率相当高。 铁塔上市的目的之一是通过上市偿还部分债务, 改善资本状况。 值得注意的是, 中国铁塔2017年的流动负债远高于流动资产。 截至2017年底, 中国铁塔流动资产为305.17亿元。 本期流动负债约为5倍。 招股书还显示, 中国铁塔2015年的流动比率为0.8。 流动比率在2016年和2017年均跌至0.2。有投资界人士分析《华夏时报》记者, 这意味着公司资产变现能力较弱, 短期资金压力较大。 此外, 中国铁塔的杠杆率从2015年的45.4%上升到2017年的53.8%。事实上, 中国铁塔前董事长刘爱丽曾坦言, 如果铁塔公司不能尽快上市, 将 不能及时解决债务和财务成本高的问题, 将降低三大电信公司的运营成本, 直接损害三大家电。相信企业的利益,

违背了改革的初衷, 失去了改革的意义。 依托三大运营商组建中国铁塔的初衷, 是为了减少三大运营商的重复建设。
        据《华夏时报》记者报道,

2014年7月18日, 三大运营商联合出资100亿元设立中国铁塔。 2015年10月, 中国铁塔在收购三大运营商现有的部分铁塔相关资产后开始商业运营。 招股书显示, 截至2017年底, 中国铁塔运营管理的站点超过187万个, 服务租户近269万。 从铁塔数量来看, 中国铁塔占市场的96.3%。 在收入方面, 中国铁塔的市场份额为97.3%。 童继禄在今年5月电信日的讲话中也表示, 新铁塔的共享率已从14.3%提高到70.4%。 但三大运营商是中国铁塔的大股东和主要客户。 截至招股书发布时, 中国移动持有中国铁塔38%的股权, 为第一大股东。 中国联通紧随其后, 持有 28.1% 的股份。 中国电信是第三大股东, 持股27.9%。 招股书还显示, 上市完成后, 中国移动仍将是中国铁塔的最终单一第一大股东。 中国铁塔的营收也与三大运营商息息相关。 据《华夏时报》记者了解, 三大运营商的铁塔租金收入几乎占中国铁塔收入的全部。 招股书显示, 中国铁塔2017年营收686.65亿元, 同比增长22.6%。 其中, 三大运营商带来的收入占其总收入的99.8%。
        中国移动在本期为中国铁塔带来了超过50%的收入。 三大运营商股东和客户双重身份引发的矛盾已经显现。 今年1月31日, 中国铁塔与三大运营商签署补充协议。
        自2018年1月1日起, 中国铁塔针对不同共享条件下的基准价格, 将参与租户和主力租户的共享折扣率提高了10%。 有通信行业人士告诉记者, 在提速降费的政策要求下, 三大运营商希望通过下调宏站业务定价, 降低成本, 以保持盈利。 这与股东希望中国铁塔利益最大化的愿望背道而驰。 但付亮对华夏时报记者表示, 永远不要考虑铁塔公司在三大运营商身上赚取的巨额利润。 利润。”他认为, 通过技术进步、统一标准化、共享铁塔共享率提高等方式降低运营成本, 是中国铁塔更好的盈利点。5G下的单一营收风险有望在我 2020年, 5G网络被认为是铁塔扩大营收规模的重大机遇。 相同的功率预计将远低于 4G 基站, 这意味着运营商将需要更多的加密一组5G基站部署。 报告还称, 2017年至2022年, 中国通信铁塔基础设施市场规模预计将从706亿元增长至1091亿元,

年复合增长率为9.1%。 但这也意味着中国铁塔过于依赖鸿展的业务。 根据招股书, 中国铁塔的主要业务包括:铁塔业务、分房业务、跨行业站点应用和信息业务。 其中, 铁塔业务中的宏站业务占其营收比重最大。 2017年, 宏展实现营业收入668.28亿元, 占中国铁塔整体收入的97.3%。 2016年, 这一比例超过99%。 付亮还告诉《华夏时报》记者, 铁塔需要寻找通信服务以外的新利润增长点。 上市募集资金可用于拓展新的商业模式。 据《华夏时报》记者了解, 电力、路政等城市基础设施是中国铁塔“社会化”的重点领域。 最新动态是, 6月28日, 南方电网广东电网公司与中国铁塔股份有限公司广东分公司签署了框架合作协议。 双方将开放共享对方的“电力塔”和“通讯塔”。 但需要一提的是, 中国铁塔在今年5月发布的招股说明书中表示, 铁塔业务的微站业务和分房业务可能存在挑战。 付亮也认为,

微站业务和分房业务的覆盖要比公域难很多。 他表示, 由于政府的支持, 铁塔公司在公共领域的覆盖相对容易获得。 但在微站、分房所面临的当地环境中, 会存在垄断等因素,

塔楼需要解决很多新问题。 此外, 他还告诉《华夏时报》记者, “三大运营商在微站、分房领域的差异越来越明显, 铁塔企业想要通过 分享。
       ”

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